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(108P)


COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


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185 138 101 17 18

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)





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27

1993

1994

1995

1993

1994

1995

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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


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35 23 23 25 43 -

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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185 138 101

10% 5.0 6.6

6 2

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142 109 76

? 1995
230 461 530 +

1993 1994

16 2 -2

514 463 228
7




4.3 10%

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



5.0

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4

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9.9 X -5.3

-2.6

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7.6 5.7%

7.6

=85%

67% 67%

-12.0

461 230


15% 15 15

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= 15%

33% 33%



8

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)






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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)






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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)










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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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18

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



4.0





5.3

9.1

34.0

63.0



358.0

Source: McKinsey analysis 19

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

C


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20

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

Canary Wharf ئŧ
Canary Wharf

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Canary Wharf

? Reichmanns

? Jubilee

La Defense 40 Reichmanns

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Canary Wharf

Source: McKinsey analysis 21

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



265 b.p. 210 b.p.
182


$325



7%

13%

200

380



120%

200%

110

525 = 300

22


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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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23

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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24

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



3 2



1

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3 2





25

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)













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26

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


1. 2

1

5 3 4

2. 3.

27

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)












28

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)







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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)







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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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31

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)










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32

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




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33

1986

3 3 2 1 2 1

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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? Oral-B 1984) ?
C Papermate C Liquid Paper

Ultra line

?


? Braun ? ?

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3 2

3 2 1

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? ٦
Daisy Plus Wilkinson Sword 1

? Liquid ? ?

? Atra Plus ? ?
(MicroTrac, Good News Plus)

?

?
(Papermate Flair )

?

C C Atra

Paper

Waterman ST Dupont Flex Grip stick

3 2 1

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1987

? ? ?

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1983 19851986

3
34

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

1995


3 2 1
? ? ? ?
Oral-B Braun

3 2 1
? 80%


?

? :
Papermate Parker Waterman

( Duracell )

?
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3 2 1 3 2 1
? ? ԛ ?
(1994) (1995) (1995)

? ?


? 80 ? 1998(33
) ? Wiltech (1995) ? ? ( )

? ? ? ?



? ? Contura() (1995) ? ? (1993-94)

?

AtraTrac II ? ? ? 60 ? ? (1992) ? (1993 )

?239


?1986

1995(^ Waterman)
35

: 1996Duracell22.5


?

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



?








? ? 3-4

? ? ߧ

? 19921995

()

? Zeien
2.5



? ? ? ? ? ? ?

(1903) (1963) (1971) Atra (1977) (1989) S(1992) (1994)

? ? 63% 200 ?

? ? 1955Papermate ? 1967Braun ? 1984Oral-B ? 1996 ԧ֦ Duracell



36

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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C

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37



COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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3. / 2. 1. /



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38

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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39

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




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40

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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41




COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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42

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


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43

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)






1. 2. ? ? C C 3. ? ?

4. ? C C C ? C Cg 5. ? ? (ROIC) 6. ? ? 7.

44



1. 2. ? ? C Cp ? C C 3. ? ? 4. ( ) ? () ? ?

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



5. () ? C C C ? ? C C 6. ? ? ? ? (ROIC) 7. ? ? 8.

45




COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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3 4~5 1

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46




COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

XX











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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


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C C 2-56 C ̧

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48

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



1.

2. 3.
4. 5.

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7.


49

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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50




COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)






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51


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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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52

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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53



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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)





















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54

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


1. 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 3. 3.1. () 3.2. () 3.3. 3.4. 3.5. () 2. 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 3.6.() 3.7. 3.8. 5. 4. 4.1. 4.2. 4.3.

55

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




1 2 3 . . . . n







56



COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



C C C C









C C C C
57

C
2001-2005 X X X X% X% X% X%

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)





X X% 100%= 1 X X% X% X% 2001 2002 X% X%

X%

X%

X%

X%

X%

2 3

X%

X%

X%

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2003

2004

2005
58

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

C



1













2

3

4

5


6
59


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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



1
2 3 . . . n * 1515



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60




COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)







61



COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)









62

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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)





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63

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)






1

2

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4




64



COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



C C C

3



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1

2



4 4 3 2

C C

65

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)






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66

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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69

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

() C
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1

2

3

70

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


2001 2002 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2003



1.

7

8



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2.

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71

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


WTO
72





COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


2001 ? ? (EBIT) () (FCF) 2002 2003 2004 2005


73

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




C C C C C C C C C C C C








74

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)














75

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



?
?




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C C C

76

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)






1. 2. ? ? C C 3. ? ?

4. ? C C C ? C Cg 5. ? ? (ROIC) 6. ? ? 7.

77

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

1.











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78

2.


COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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79

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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

3.


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COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

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81

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

5.


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82

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

6.







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83

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

7.










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84

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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C C C

85

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



? ? ? ?

86

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


? 10%

FV = PV = r = n100 FV= PV * (1+r) FV= PV * (1+r)n

10
100

110

0 ? 10%

1

110
10 100 110

n110 PV = FV (1+r) PV= FV (1+r)n

0

1
87

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



1. 2. (WACC)=10% 249 3. 3,729 232

227

202

216

2000 2,287

01

02

03

04

04

10% 1 10% 2 10% 3 10% 4 10% 5 4.

10%

(NPV)

88

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


()

*

** X + 1.73

NPV=184
4


153 6 7 7 7

117.8 204 6

-0.1 1998 99 2000 01 02 03

210

* 19986 ** 19986 Donaldson,Lufkin&Tenrette;Datastream; 89




COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

? ? Ħ
?

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/ ? ? /

90

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



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C C C

91

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


? ? (WACC) ? ?

?

92

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


FCF
= 1 (1+WACC)t+0.5

99

00

01

02

03

04
05 06 07 08 09
= 2009 WACC-

X

X

X

X

X

X

X

X

X

X

0.95 0.84 0.75 0.67 0.60 0.54 0.48 0.43 0.38 0.34
X

0.34
DCF DTV

99

00

01

02

03

04 05 06 07 08

(NPV)=?DCFt+DTV

93

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


+ - - -

= + NOPLAT** + =



= + EBIT* - EBIT* +



=

+ + +

=

* **

94

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

(WACC)
= 66.7% + (1-33%)X10.19% (1-66.7%)


(12.03%) = X (9.9%+0.95X5%) + X

? +

X

?

+

? (1- )X



?

+

? ۧ

(8.19%)+ (1.58%) ? = ( ) (0.95) ? (5%)

?
()

? =33% ? ? ()
BBB? = BBB (7.84%)+ (0.64%)+ (1.58%)

95




COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

96

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)


*

=





*

97

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




=



()

98


+

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

C


+

99


? ? ? ?

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

? ? ? ? ?



100


?


COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

? ?


? 10


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? 10


/

? 10 ? 10


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?


101

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)












=



102

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




? ? ? ( C
) C C ? C C C ( ) C C C ? C C ?

?
C C C C ? ?

103

C (1999-2004)
COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

1 2 3 4 1 2 3 4
9.0 7.9 5.6 2.3 2.0 0.2 133.9 4.3 1.9 1.9 0.1 7.5 4.3 7.5 4.3 7.5 4.3 7.5 4.3


1.8 1.6
0.1

1.8 1.6
0.1

1.8 1.6
0.1

1.8 1.6
0.1

111.7
56.0 56.3 33.1 29.5 41.9 24.0 2.7 1999 1.7 2000

111.7
56.3 29.5 24.0 1.7 2001

111.7
56.3 29.5 24.0 1.7 2002

111.7
56.3 29.5 24.0 1.7 2003

111.7
56.3 29.5 24.0 1.7 2004
104

* 20052004

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

C
C2000 C C2000 C C2000 C2000 C2000

?
C C

?
C C C ( )

105

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)

C
+ (EBIT)

?
? EBIT ? ? 2000

C
+ (EBT) C (Net Profit)

? 33% ? 5

106

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)



45.0 28.5 213.1 11.5 275.1

= + +

1999

2000

2000



2000



107

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)




?
C C C C

? ? ? ? ?

?
C

C ?

? () ? 2000 ? 2001


108


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(108P) - COFCO/020918/SH-Y

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