tceic.com
学霸学习网 这下你爽了
赞助商链接
当前位置:首页 >> 财务管理 >>

第六章长期投资决策(下)


第六章 长期投资决策

动态评价指标
?

内部收益率(IRR)P125
?

定义 (使NPV=0的折现率)

内插法: (要点:找出相同年限的两个最相近的折现率,三 组数据,套用公式)
? ?

公式: IRR=小的值%+[(大的值—目标值)/(大的值— 小的值)](大的值%—小的值%)
m m m m+1 m+1 m

? ?

一般方法: IRR=r +(NPV -0)/(NPV -NPV )×(r -r )

(2)计算步骤

A、 如果每年的净现金流量相等
年金现值系数= 初始投资
年NCF

查表得相邻两贴现率及对应的系数
B、如果每年的净现金流量不相等

插值法

IRR

采取逐次测试逼近法
→找到净现值由正到负且接近于零的两个贴现率
插值法

IRR

(3) 决策标准

?单方案:IRR ? 要求的报酬率 ? 高 ? 多方案:选择IRR最

某企业投资一项目,原始投资为40,000元, 经营期为5年,每年净现金流量为10,000元, 请计算该项目的内含报酬率。
一、列出公式:10000(P/A,i,5)-40000=0 计算得:(P/A,i,5)=4
二、查表: 查一元年金现值系数表期数为5这一行,系数接近4一前一后的 数据有: r1 =7% α1 =4.100 IRR=? α=4 r2 =8% α2=3.993 查表注意事项:α介于α1和α2之间

三、运 用插值法

i1=7% i=? i2=8%

α1 =4.100 α=4 α2=3.993

r1 -IRR α1-α = r1-r2 α1-α2
7%-i 4.100-4 = 7%-8% 4.100-3.993
解得: i =7.93%

某企业投资一项目,原始投资为1,000,000元, 经营期为8年,每年净现金流量为200,000元, 请计算该项目的内含报酬率。

例如:某投资方案贴现率为16%时,NPV为6.12; 贴现率为18%时,NPV为-3.17,求该方案的内含 报酬率IRR。

16%
IRR

6.12
0

18%

-3.17

18% ? IRR ? 3.17 ? 0 ? 18% ? 16% ? 3.17 ? 6.12
∴IRR = 17.32%

?

?

?
? ? ? ?

?
?

已知某投资项目采用逐次测试逼近法计算内 含报酬率.经过测试得到以下数据: 设定折现率 净现值NPV 26% -10万元 20% +250万元 24% +90万元 30% -200万元 要求: (1) 用内插法计算该项目的内部收益率IRR (2) 若该项目的行业基准收益率I为14%,评价 该项目的财务可行性

? ?

?

?

答案 (1)IRR=24%+[(90-0)/90-(-10)]×(26%24%)=25.8% 因为IRR=25.8%>14% 所以该项目具有财务可行性

获利指数
?

获利指数(PI)
经营期各年现金净流量现值之和

? ? ? ?

=

原始总投资现值之和

=1+净现值率 =1+净现值/原始投资额
决策标准: 1、获利指数≥1,接受投资方案;否则,拒绝。 2、多个方案,选择获利指数最大。

?
?

第三节 长期投资决策的评价指标
? ?

长期投资决策的方法 按照长期投资方案是否能同时并存将其分为独 立的投资方案和互斥的投资方案

独立投资方案的决策方法
(一)单个独立方案 动态评价指标满足以下条件:

NPV≥0; IRR≥ic ;PI≥1 ;
则项目具有财务可行性,反之,则不具备财务可行性。 如果静态评价指标的评价结果与动态评价指标 产生矛盾时,应以动态评价指标的结论为准。 (二)多个独立方案 1、资金总量不受限制,按净现值大小确定先后顺序, 优先投资净现值大的项目; 2、资金总量受限制,按获利指数大小确定先后顺序, 优先投资获利指数大的项目。

某公司现有一投资项目,有关资料如下: (1)该项目需固定资产投资120000元,第一年初投入项 目当年建成,当年投产并有收益。 (2)投资前需垫支流动资本100000元。 (3)固定资产可使用5年,按直线计提折扣,期末残值 为15000元。 (4)据预测,该项目投产后产品的销售收入每年120000 元,每年需支付的直接材料、人工等经营成本为64000 元,每年设备维修费5000元。 (5)流动成本于终结点一次回收。 (6)目前资金成本为10%,所得税率为40%。 要求:采用净现值法、内部收益率法对该项目是否可行 作出评价。
?
? ? ? ?

(4年,10%的)复利现值系数=0.683 年金现值系数=3.170 (5年,10%的)复利现值系数=0.621 年金现值系数=3.791 (4年, 9%的)复利现值系数=0.708 年金现值系数=3.240 (5年, 9%的)复利现值系数=0.650 年金现值系数=3.890

? ? ? ? ? ?

?

固定资产年折旧额=(120000-15000)/5=21000元 各年度净现金流量为: NCF0=-(120000+100000)=-220000元 NCF1~4 =(120000-64000-5000-21000)×(1-40%)+21000=39000元 NCF5 =(120000-64000-5000-21000)×(1-40%)+21000+(100000+15000) =154000元 该项目的净现值 NPV=-220000+39000(PA/A, 10%, 4) +154000(P/F, 10%, 5) =-220000+39000×3.170+154000×0.621 =-220000+123630+95634 =-736<0 假定该项目的内部收益率为IRR, 由于NPV=-220000+39000(PA/A, 9%, 4) +154000(P/F, 9%, 5) =-220000+39000×3.240+154000×0.650 =-220000+126360+100100 =6460>0 且NPV=-220000+39000(PA/A, 10%, 4) +154000(P/F, 10%, 5) =-736<0 故使得NPV=0的IRR必定满足:9%<IRR<10% 综上,该项目不可行。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

互斥投资方案的决策方法
?

互斥方案是指不能同时并存的方案。 决策:差额内含报酬率法;净现值法

?

实战演练-单选题
已知某投资项目原始投资为550万元。预计项目 投产后每年净现金流量为88万元,年平均利润 为66万元,则该项目的平均报酬率为( ) A 12% B 13.2% C 16% D 17.6%
?

答案:A

实战演练-单选题
能使投资方案的净现值为0的折现率,叫( A 净现值率 B 资金成本率 C 内含报酬率 D 投资利润率
?



答案:C

实战演练-单选题
已知某投资项目的项目计算期是10年,资金 于建设起点一次投入,当年完工并投产。经 预计该项目包括建设期的静态投资回收期是 4年,则按内含报酬率确定的年金现值系数 是( ) A 10 B6 C4 D 2.5
?

答案:C

实战演练-单选题
单一方案决策过程中,可能与净现值评价结 论发生矛盾的评价指标是( ) A 净现值率 B 获利指数 C 投资回收期 D 内部收益率
?

答案:C

实战演练-单选题
某投资项目在建设期内投入全部原始投资,该项 目的净现值率为25%,则该项目的获利指数为 ( ) A 0.75 B 1.25 C4 D 25
?

答案:B

实战演练-单选题
下列指标中,其分母为时期平均指标的是() A 投资利润率 B 年平均投资报酬率 C 原始投资回收率 D 静态投资回收期
?

答案:B

实战演练-单选题
当某方案的净现值大于零时,其内部收益率() A 可能大于零 B 一定小于零 C 一定大于设定折现率 D 可能等于设定折现率
?

答案:C



推荐相关:

长期投资决策

长期投资决策_金融/投资_经管营销_专业资料。第六章 长期投资决策本章学习目标 ...章主要论述狭义的长期投资决策,长期投资有如下 特征: 1.投资金额大 长期投资,...


第六章 长期投资决策

第六章 长期投资决策本章学习要求: 理解:长期投资决策分析的基本因素 掌握:长期投资方案分析评价的基本方法 第一节一、长期投资的概念: (一)概念: 长期投资决策概...


第6章长期投资决策计算题

(4)决策 由于: △NPV ﹥0, △IRR﹥10% 第六章补充题 A、广大公司拟投资...某项投资活动,有甲,乙两个方案,有关资料如下(1)甲方案原始投资 为 150 ...


第七章长期投资决策

第六章资本结构决策习题... 11页 免费 第1章 内部长期投资决策 暂无评价 11...投资额 3.在资本限量情况下最佳投资方案必然是( ) A.净现值合计最高的投资...


2012-2013第二学期管理会计第六章习题及答案整理 (1)

2012-2013第二学期管理会计第六章习题及答案整理 (1) - 第六章 长期投资决策练习题及答案整理 一、单选题 1、已知某设备原值 60000 元,税法规定的残值率为 ...


第六章 对外长期投资决策

第六章 对外长期投资决策 第一节 对外投资的特点与原则 一、对外投资的内涵 企业...二、证券投资的特点 相对于实物投资而言,证券投资具有如下特点: 1.流动性强。...


长期投资决策分析

第 149 页 2、一般情况下静态投资回收期的计算 其计算方法是: 预计的静态投资...第八章 长期投资决策分... 70页 免费 8长期投资决策分析 33页 免费 第八章...


第6章长期投资决策补充题答案

第6章长期投资决策补充题答案_经济学_高等教育_教育专区。第 12 章补充题及...9. 某公司需要新建一个项目,现有甲、乙两个备选方案,相关资料如下: (1)甲...


Excel在长期投资决策中的应用

Excel在长期投资决策中的应用_财务管理_经管营销_专业资料。课程论文首页院、 系...定的情况下所进行的方案取舍, 第二部分主要介绍用增量收益分析法所进行的多个...


长期投资决策实训

长期投资决策实训 实验思考题解答 1.影响投资项目决策的各因素有哪些? 答: 影响投资项目决策的各因素有销售收入,现付成本,材料费用,人工成本,制造费 用,折旧费用,...

网站首页 | 网站地图
All rights reserved Powered by 学霸学习网 www.tceic.com
copyright ©right 2010-2021。
文档资料库内容来自网络,如有侵犯请联系客服。zhit325@126.com